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我国外汇储备对货币政策的影响研究

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我国外汇储备对货币政策的影响研究 【摘要】 :我国的外汇储备额在 1994 年外汇体制改革后开始急剧攀 升,2006 年我国成为全球拥有最大外汇储备量的国家,甚至在 2011 年我国外汇储备额就突破了 3 万亿美元大关。截止 2012 年底,我国 外汇储备量达到 3.31 万亿美元,虽然在同年我国外汇储备首次出现 下降趋势, 但这并不排除是由欧债危机及美国经济复苏缓慢及其它外 在因素引起的。因为我国外向型经济政策在 2008 年金融危机后开始 逐渐调整,同时日益严重的欧债危机也使得我国出口量逐年递减,导 致我国外汇储备增长出现了减缓趋势。尽管我国外汇储备增长减缓, 但我们不可就此松懈,因为我国外汇储备总额仍然很巨大,巨额外汇 储备通过改变我国基础货币的投放方式,使得货币供给内生性增强, 货币政策有效性降低,影响货币政策对我国经济总体的正常调节,甚 至影响我国总体经济的正常运转。 笔者在相关外汇储备对货币政策有 效性影响的理论研究基础上, 从规范和实证角度两方面论述了外汇储 备对我国货币政策的影响。不论是实证还是规范分析都证明了:外汇 储备增长使得外汇占款增加引起货币供给被迫扩大, 国内流动性的增 强给央行带来冲销压力及人民币升值压力,也给社会带来了通胀压 力。 本文的实证分析验证了近年来我国外汇储备与央行的货币政策操 作工具、中介目标以及最终目标相关性都较大,并且影响是消极的, 说明了外汇储备的持续增长对货币政策的独立性和有效性都存在负 面影响。最后在本文分析基础之上,提出了相应减弱这一负面影响的

建议和措施。 【关键词】 :外汇储备基础货币货币供给货币政策有效性 VAR 模型 【学位授予单位】 :山西财经大学 【学位级别】 :硕士 【学位授予年份】 :2013 【分类号】 :F822.0;F832.6 【目录】 :摘要 6-7Abstract7-111 绪论 11-141.1 研究背景、理论和实 际应用价值 111.2 国内外研究现状 11-131.3 本文研究内容 131.4 本文 的创新与不足之处 13-142 我国外汇储备规模分析 14-192.1 外汇储备 的含义及作用 142.2 中国外汇储备规模分析 14-162.3 外汇储备快速增 长原因分析 16-192.3.1 国际收支双顺差是外汇储备快速增长的根本原 因 16-172.3.2 人民币汇率形成机制及人民币升值是外汇储备增长的直 接诱因 17-182.3.3 我国内需不足是外汇储备快速增长的内部原因 18-193 外汇储备对货币政策影响的理论分析 19-323.1 货币政策及其 有效性 19-203.1.1 货币政策 193.1.2 货币政策有效性 19-203.2 外汇储 备变动对货币政策影响内在传导关系 20-213.3 外汇储备变动对货币 政策工具的影响 21-233.3.1 法定存款准备金率的实施及效果分析 21-223.3.2 公开市场业务的实施及效果分析 22-233.3.3 再贴现率的实 施及效果分析 233.4 外汇储备变动对基础货币的影响 23-263.5 外汇储 备变动对货币供给的影响 26-273.5.1 外汇储备变动对货币供给的影响 机制 263.5.2 货币供给内生性 26-273.5.3 货币供给时滞 273.6 外汇储备 变动对货币政策最终目标的影响 27-323.6.1 外汇储备对物价水平、汇

率、经济增长水平的影响理论分析 28-293.6.2 从物价水平分析我国货 币 政 策 有 效 性 29-303.6.3 从 汇 率 水平 分 析 我 国 货 币 政 策 有 效 性 303.6.4 从经济增长水平分析货币政策有效性 30-324 外汇储备对货币 政策影响的实证分析 32-464.1 模型介绍 32-334.1.1ADF 平稳性检验 324.1.2Johansen 协整检验 324.1.3Granger 因果检验 324.1.4VAR 模型 32-334.1.5 脉冲响应函数和方差分解 334.2 建模变量选取与处理 33-354.2.1 变量选取及原因 33-344.2.2 数据处理 34-354.3 实证检验过 程 35-444.3.1 变量的平稳性检验 35-364.3.2 长期均衡关系的协整检验 364.3.3 格兰杰(Granger)因果检验 36-374.3.4 运用 VAR 模型建模 37-384.3.5 脉冲反应检验 38-424.3.6 脉冲方差分解 42-444.4 实证检验 结论 44-465 应对外汇储备对货币政策有效性影响的建议 46-505.1 优 化外汇储备管理主体 465.2 优化外汇储备结构 46-475.3 有效管理超额 外汇储备 47-485.4 协调货币政策各传导环节及其效用 48-495.5 完善 外汇储备及货币政策相关制度,健全金融监管体系 49-50 结论 50-51 参考文献 51-53 致谢 53-54 附录 54-55 攻读硕士学位期间发表的论文 55-56

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